对话私募股权与风险投资大师

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出版社:机械工业出版社
出版日期:2010-10
ISBN:9787111319078
作者:(美)罗伯特 A.芬克(Robert A.Finkel),大卫·格雷森(David Greising)
页数:259页

章节摘录

  第一部分 私募股权   第1章 方法超越魔法:私募股权机构业绩背后的驱动力  ◎史蒂文?卡普兰    芝加哥大学布斯商学院 企业制度和金融学教授   20多年的研究与著述已确立了史蒂文·卡普兰在研究私募股权对社会与经济所扮演角色上的思想领导者地位。史蒂文.卡普兰通过对各个产业跨经济周期的追踪,鉴别出了私募股权投资人用以持续提高业绩的方法和工具。他同时还揭示了私募股权投资导致标的公司大规模裁员的原因,发现没有证据支持以下论点:私募股权机构由于掌握了内幕消息而在做出投资决策时能获得收益。  史蒂文·卡普兰发现,私募股权投资公司良好的业绩缘于多种技术的组合使用。它们用股权回报和杠杆使得管理者尽其所能提高管理效率。它们改变目标公司的治理以提高管理和决策水平。最后,私募股权投资机构通过不断地为目标公司提供行业及运营经验来提升其价值。  尽管如今的“私募股权’’机构曾被称做“杠杆收购”机构,但称谓的变化并不改变其运作的实质。它们运用少量的自有资本,借助外部债务融资收购公司并试图提高其价值。杠杆收购的支持者们认为私募股权机构会提升所购买公司的经营水平,并且运用财务、管理,工程运营等手段为收购的公司增加经济价值。但另一些人则持相反的观点,他们认为私募股权机构获利只是利用税收减免及内幕消息而并非创造任何经营价值,甚至,批评家们有时认为其投资依赖市场择时,即股权及债权市场的定价错误。  我更多地倾向接受支持者的观点。总的来说,私募股权机构通过改善管趣层激励措施,提供优质的管理方法,并且不断在成本降低或策略改进方面提出建议来为所投公司创造经济价值。这种经营方式实际上是运用管理技术和战略提升公司价值,这也是本书论述的焦点。学术研究的实验证据表明了以下结论:平均来说,上述变化导致了公司经营的改善和价值的增加。有人还表示,市场择时似乎在某些时候会带来负面结果。在20世纪80年代末及最近的2005~2007年,大量的可用债务融资使私募股权投资者获得资金,用来从事私有化收购。这些交易结果是喜忧参半的,尤其是在20世纪80年代后。  ……

作者简介

本书是对风险投资大师们的访谈、交流、思考。纵观全书,本书可分为私募股权和风险投资两个部分,介绍了风险投资大师们的人生阅历,涵盖了投资大师们在不同的行业或领域的不同的投资行为,总结了投资大师们在专业领域数十年的成功经验和失败教训,给予后来者积极的启示与价值。
在本书中,私募股权和风险投资的10位行业大师,第一次向公众:
·讲述自己的阅历和经验;
·透露背后的成功与失败;
·提供富有个性的投资建议和工具。

书籍目录

译者序
前言
第一部分 私募股权
第1章 方法超越魔法:私募股权机构业绩背后的驱动力/2
◎史蒂文·卡普兰
芝加哥大学布斯商学院 企业制度和金融学教授
第2章 营业利润:运用经营的视角取得成功/14
◎约瑟夫 L. 赖斯
CD&R公司创始人和主席
第3章 表面的游戏:投资于服务行业/28
◎F. 沃伦·海尔曼
海尔曼-弗里德曼有限责任公司主席
第4章 合伙人制度典范:同管理层合作共建成功/52
◎卡尔 D. 索玛
索玛-布拉沃有限责任公司、Golder Thoma Cressey Rauner、索玛-克雷西-布拉沃有限责任公司的创始人
第5章 超越资产负债表:将私募股权技术应用于非营利事业/72
◎杰夫·沃克
摩根合伙人及共同创始人
第6章 公司治理:通过不断改变来管理公司/92
◎约翰·坎宁
Madison Dearborn Partners主席
第二部分 风险投资
第7章 企业与风险投资/114
◎加斯·塞隆纳
斯坦福大学终身教授以及商学院院长
第8章 投资的先驱:让风险投资从硅谷到班加罗尔再到其他地区/123
◎威廉 H. 德雷珀
Draper Richards公司一般合伙人
第9章 变化是为了更好:管理应对市场和技术的变化/144
◎C. 理查德·克拉姆里克
恩颐投资合伙人
第10章 突破象牙塔:把实验室研究带入市场/165
◎史蒂文·拉扎勒斯
ARCH风险合伙公司名誉董事
第11章 鼓励创新:人才、实践及产品创造新市场/190
◎富兰克林·皮切尔·约翰逊
资产管理公司创始合伙人
第12章 承担风险,获得回报:在俄罗斯管理风险投资/212
◎帕特里夏 M. 柯诺赫蒂
三角洲私募股权合伙公司董事长兼CEO
第三部分 行业工具
附录A 评估投资机会核对表/238
◎富兰克林·皮切尔·约翰逊
附录B 研究成果转化为商业的准则/240
◎史蒂文·拉扎勒斯
附录C CEO应具备的素质/242
◎约瑟夫 L. 赖斯
附录D 投资公司的估值模板/244
◎帕特里夏 M. 柯诺赫蒂
附录E 瀑布分析:对潜在的投资组合的压力测试/246
◎约翰·坎宁
附录F 总经理选择标准/252
◎约翰·坎宁
附录G “卡尔主义”:私募股权投资者的行为守则/255
◎卡尔 D. 索玛
致谢/258

内容概要

罗伯特 A. 芬克
Robert A. Finkel
Prism私募股权公司创始人兼总裁。该公司旗下设有两只基金,共管理2亿美元的资金。Prism专注于成长性公司,并为小企业提供股权和夹层融资。
大卫·格雷森
David Greising
《芝加哥论坛报》首席商业记者,著有两本商业书。

图书封面


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精彩书评 (总计1条)

  •     摘抄书中重要观点:---------------------------------------------------------------------对公司的研究并不是研究尸体。胜者在行业中幸存下来,败者只能去选择另外的行业。选择并吸收他们成败的经验或教训就等同于接受他们作为导师。企业的表现越好,投资者就越显得漠不关心。他们在自己创造的历史里始终是个学生。就个性而言,他们是内向的,他们更喜欢在幕后提供建议。管理层持股是一种提高业绩的重要手段。世界上任何东西都不能取代坚持不懈。当一个人具有经营企业的能力时,那么这种能力就会像头发的颜色或是语言能力那样自然而然地表现出来。合伙人制的文化中有时充满了尔虞我诈。F·沃伦·海尔曼 有罪推定:对于任何潜在投资,在被证明无辜前都是有罪的。市场会定期地经历一个完全摒弃老套经济学理论的阶段。每次大规模的市场修正总是强迫投资者重新回到基本价值标准的轨道上。有形资本回报率,它改变了一般现金流模型中不考虑资本支出的做法。对于聪明的金融从业人员,利用复杂的资本结构,几乎能够证明所有投资的合理性。我们的每家投资组合公司都需要定期接受至少是书面形式的深入评估。一个积极的投资者应该不断重新评估公司的基本面、管理团队以及潜在的投资回报。这些失误带来伤痛,但是没有它们,我们不可能获得这些极为重要的教训。凭借这些教训,我们才取得今天的成功业绩。这些失败及伤痛产生很长时间后我们才可以如此轻松谈及,但这样的伤痛并没有完全消逝。利益一致性对于任何投资公司都很重要。双重杠杆问题:如果一个公司具有工业杠杆(大量实物资产、工厂及设备),则很难再承受财务杠杆。我是一名世界级的杞人忧天者,担忧任何事情而且是发自内心地担忧这些事情,这是我成功的关键。担忧是做预测的最行之有效的方法之一。预测源于担忧,而最终用于指导如何思考、如何采取行动来防范商业风险。有效的担忧,就是指由于担忧导致预测,再由预测形成明智的战略的行动。如果你是一个好的担忧者,这些所有的忧虑应该会促使你预测问题。将管理层变成资产。评估被收购公司的员工和公司文化同仔细研究公司的财务报表一样重要。任何管理层的更换都特别花时间,而这恰恰是我们所不能负担的。35年来,我从来没见过已经失败的CEO获得第二次机会的情况。如果在三年内花费500万美元建立一家成本更低、效率更高而规模相似的公司,那么就无需花费1000万美元去并购现有公司,因为对于风险投资家而言没有效率是不可能成功的。对于私募机构来说,最重要的经验是一个CEO要想复制成功是非常困难的。CEO本人很难再次全身心投入相同的工作,或许他本人不是那么渴望成功了。最好别让一个CEO再次做同样的工作。一个成功的CEO在转换行业之后无法轻易取得成功。不愿意让销售人员成为CEO,他们是天生的乐观主义。要避免将成功过于寄托在CEO身上。胆识过人很重要。如果到最后这项交易感觉不好,要当机立断。时间是敌人。如果你认为你走在正确的道路上,你则走在错误的道路上,因为并不存在一条正确的道路。你每天都在走着与众不同的道路。当地的知识和全球的网络上我们投资成功的重要保证。第一笔注资承诺通常是最困难的,一旦你获得第一笔,之后的注资就会非常简单,尤其当第一笔来自于索罗斯这样的名人的话。我的领导力以及影响力来源于我的公平。对于一个经营良好的公司,即使是在宏观经济不好的情况下,也同样能够成为获利的、盈利的投资。生意上的失败绝不是世界的末日,只要我爱的人身体健康,生活就会变好。在进行糟糕的交易与不进行交易相比,还是选择不要交易为好。尤其是当行情不好的时候,这时最好的决定就是什么也不要做。当面对非正常的成功时过于激动是非常大的错误。瀑布分析:重视极端压力测试,假设会出现一系列的坏消息,就像瀑布那样,并在此假设下对每一家公司进行分析,最后将这些负面因素综合考虑,确定最终的影响结果。有时候真实情况可能比我们想象的最坏情况还要糟糕。需要制定一个关于退出的时间表,这些时间表是我们重要的管理计划,并每季度重新审查一次,任何对时间表的修改都需要充足的理由。需要获得如此高的收益就必须将投资寄希望于极少数非常成功的案例。一个合伙人无法同时管理超过八家以上的公司。风险投资家主要在两方面作出投资:时间以及金钱。不那么明显的是时间的机会成本。一名风险投资家的水平只能由他所投资的公司来判定。当投资一个新的市场时,时间就是一切。我首先考虑的是我是否愿意与这个人共事,而这与个人魅力有关。我们也远没有想到在40年后我们还会一如既往地寻找新鲜事物。上市并不意味着退出,而只是我们建立一家伟大的公司的开始。互相合作可以让更多有才华的人参与到同一个项目,并作出更好的决定。你有80%的可能来解决任何问题。变化是一个常态。一个人如何管理变化可能决定了成功还是失败。他们无论去哪里都能创造机遇,部分原因是他们懂得如何应对大多数的变化。先不说100年,持续经营1年的秘密就是应对变化的超强能力。变化是好的还是坏的,前景是暗淡的还是光明的,取决于你如何做出应对措施。面对变化,要清楚地表明你的看法——确保每个人都注意到变化并有机会来作出反应。当我们非常了解某个行业的时候,我们会筹建相关技术的生态系统。管理层未留意到的漏洞是什么?当所有人都来做的时候,我们的位置在何处?一旦你失去魔法,你就再也找不回来了。(说明任何奇迹都不可复制)制作一盘内容丰富的磁带,你的成就与失败都会成为记录的一部分。世界很小,你不可能隐藏你的全部,包括你与人做生意的方式、所设置的标准。 永远不能痴迷技术。要使一项前景可观的突破性技术最终转化成为一项成功的业务,最重要的是在合适的时间以合适的价格将其出售给一个心甘情愿的买家。茶匙投资:第一步要投入少量资金,寻找联合投资人进行投资,以分散风险。只有各项基准和目标都实现时再进一步追加资金。获取与一项重要发明相关的所有可用的技术,然后统领一个新市场。即使过程步履维艰,也要坚持去做你坚信的事。在风险投资领域,我们不断根据并不充分的信息作出决策。我们行业的艺术是挑选出拥有最佳创意的最合适人选。关键在于你从错误的投资中学到了什么。教训:我的公司不能失去对自己产品研发的控制。无论在哪里进行投资,都应始终避免微观管理。微观管理会使你一直支持能力不足的人,因为你认为你总是可以控制局面。而事实是你不能。在我们向一家公司投入资金之前,我们总是计划如何去卖掉它。交易文化和“贪婪至上”的心态与把生意做好没有任何关系,所谓好的生意就是让资本随着时间的推移带来合理的回报。---------------------------------------------------------------------http://www.leeforce.com

精彩短评 (总计20条)

  •     与投资二级市场的某些基金不同,私募强调经营视角,通过参与战略制定和经营监管,实际提升被投资公司的业绩来获取回报,更主动
  •     虽然采访的人都是大腕,但看来看去都感觉不是在说自己有多牛就是说些大而空的话,行外人看了不知道这个行业到底怎么运作的,行内人也完全看不到这几个大腕所谓的投资哲学和技巧,非常失望
  •     对投资银行课的重温 PE和VC 大师们其实谈得都是我们耳熟能详的东西
  •     据看过书的同事反映,相当不错的一本书。
  •     英文原版应该很不错的。但是!翻译,翻译!永远都是硬伤
  •     凑合看,写得一般,翻译的不好
  •     比较凌乱。
  •     大致翻了一下,内容平淡
  •     书中提及的观点和方法值得学习和借鉴,对于经验的总结,需要有选择性的借鉴吸收,开拓思路,拓宽视野,还可以!
  •     变化是一个常态。一个人如何管理变化可能决定了成功还是失败。
  •     此书在一定程度上让人感觉一点点惊心动魄
  •     一本很好、很权威的书籍,内容看了一些感觉很满意,很开心。语言很有新意,很喜欢外译书籍,能弥补中国人的一些思维模式漏洞,增强读者的创新意识。
  •     所有被访者的共性:从价值成长而非市场波动中寻找机会;重视投后,特别是管理层的选择;重视风险;当断则断。
  •     大师的经验值得借鉴
  •     翻译外行
  •     反正是读了几篇就没啥兴趣了,感觉还是翻译的不好很不流畅。 散落了一些有价值的点,但感觉华章最近的一些很不错的引进书的翻译都是相当的糟糕。
  •     关于投资的书很多,但关于私募股权的好书很少。这是难得一见的一本。
  •     头一章是边查边读的,但是后面的内容就很容易接受了。
  •     真的是看不懂中文的这种东西啊~~那天去面试说利...利...利率,啊不是,我想说profitability...孩子,那个叫利润率=,=
  •     正在看,内容不错,不过书的质量不是很好,有几张很脏。
 

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